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北斗星通:对外投资助增长

发布时间:2011-10-31    研究机构:天相投资

前三季度营业数据。2011年1-9月,公司实现营业收入3.16亿元,同比增长52.70%;营业利润3,738万元,同比增长56.40%;归属母公司所有者净利润2,860万元,同比增长23.95%;基本每股收益0.19元。公司预计2011年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长20%-50%。

第三季度单季度数据。从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入1.13亿元,同比增长84.91%;营业利润1,429万元,同比增长209.19%;归属母公司所有者净利润902万元,同比增长64.41%;第三季度单季度每股收益0.06元。

对外投资丰富业务结构。报告期内,公司以增资、收购方式分别投资华云通达、星箭长空、福田北斗、海南北斗及深渝北斗等5家公司,并完成对子公司和芯星通的增资。其中部分收购触发并表,报告期内各项科目相应变动。公司一系列投资活动增强研发实力,并向汽车导航、气象等行业应用领域渗透。

国防市场较先受益。卫星导航系统对于国防军事意义重大,因此在国防市场中使用国内自主北斗系统对GPS系统进行替代是首要课题之一,预计该类市场将较先受益,并最终带动大众市场。公司上年半国防行业收入同比减少,主要源于原有产品受计划订货推迟原减少,收入占比下降为16.99%。公司已形成的较强竞争力将有助于公司在国防市场中进一步开拓,预计收入占比将会回升至20%以上,并且保持较快增长。

北斗产业前景明朗。北斗产业规模预计将从2010年的500亿元增长到2020年的4000亿元,市场空间较大。公司在国内北斗行业处于领先地位,在北斗主管部门组织的实物比测中,子公司研发的基带芯片和多模OEM板卡分别获得第一名,射频芯片获得第四名。领先的技术水平、较全的产业链将有助于公司全面开拓市场。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.35元、0.43元、0.56元,按10月25日股票价格测算,对应动态市盈率分别为73倍、59倍、44倍。公司短期估值合理,暂维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:北斗导航市场规模、推广进度低于预期。

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