移动版

北斗星通2011年年报点评:芯片业务亏损、财务费用和人工成本上升导致2011年增收不增利

发布时间:2012-04-19    研究机构:中信建投证券

“内生外长”带来收入快速增长,芯片业务亏损导致净利润下滑

2011年,公司在行业内首先构建了比较完整的产业布局,通过投资星箭长空、华云通达、福田北斗、深渝北斗等公司,成功拓展了惯导、气象业务,巩固了汽车电子市场。2011年营收达4.85亿元,同比增长47.13%;净利润3816.65万元,同比下降7.58%。

增收不增利主要原因是:(1)子公司和芯星通芯片业务由于市场推进慢于预期而亏损1500万元左右,按股权计算公司亏约1000万元;(2)受人员扩充影响,人工成本上升2000万-3000万元;(3)利息支出近1000万元带来的财务费用增加。除去上述影响,正常情况下净利润在6000万元左右,基本符合我们年初预期。

就此前公布的2012年Q1业绩预告来看,Q1净利润亏损900万-1500万元,主要原因还是芯片市场订单较少,继续大幅亏损,预计Q2芯片业务市场情况仍不容乐观。

2012年营收还将继续快速增展长,受行业环境不确定影响净利润增长尚有风险

2012年,公司“产品+系统应用+运营服务”的业务模式不断深化,光电业务、惯导业务、汽车电子、气象业务等领域的投资效果已经开始初步在显现,并且北斗二代布局较早,应用具有领先优势。公司2012年的经营目标营业收入增长超过40%。

2011年12月27日,北斗二代正式试运行,国家42项重大专项示范工程推动北斗产业化发展,和芯星通在北斗二代芯片领域领先优势明显,预计在示范工程项目竞标中会有好的表现。但北斗民用市场大规模展开还需要一段时间的培育,和芯星通芯片主要针对民用,短时间内无法贡献规模利润。芯片是北斗产业链上未来利润空间较大的核心产品,但也是高风险投资,预计和芯星通2012年还将亏损。公司2012年净利润主要增长点为:(1)海洋与渔业业务继续保持市场领先地位,入网用户已达2.3万户;(2)导航技术中卫星导航、惯性导航和光电导航逐渐贡献利润,并向物联网方向拓展;(3)测绘及高精度应用平稳增长。

盈利预测和评级

我们预测公司2012年收入和净利润为6.89亿元和4247.97万元,同比分别增长42.14%和11.30%,预测2012-1014年EPS分别为0.28元、0.42元和0.74元,由于目前估值较高,暂不评级,我们会持续跟踪子公司和芯星通北斗产品进展。

申请时请注明股票名称