移动版

北斗星通:费用增速过快和子公司亏损拉低利润增速

发布时间:2012-04-20    研究机构:国金证券

业绩简评 北斗星通(002151)发布 2011年年报,实现营业收入4.85亿,净利润3817万,同比增长47.13%和-7.58%,每股收益0.25元,低于预期。

经营分析 费用及芯片子公司亏损导致净利润下降:1、公司研发北斗芯片的控股子公司和芯星通公司亏损从2010年的300万扩大到近1500万,对合并净利润影响是-27%;2、公司管理费用和销售费用2011年分别达到4800万和6500万,同比增长73%和63%,远高于收入增速,原因在于人工成本的快速上升,人工成本占据费用的40%左右。

构建完整产业格局,实施“内生外长”策略:通过投资星箭长空、华云通达、福田北斗、深渝北斗等公司,公司成功拓展了惯导、气象业务,巩固了汽车电子市场。产品涵盖卫星导航、惯性导航和光电导航,业务领域沿着导航技术的发展主线并向物联网方向拓展。

传统行业优势巩固,产业基地逐渐投入使用:公司在国防、汽车电子、海洋和渔业、光电领域收入增速较快;同时,公司位于北京中关村永丰的北斗星通导航产业基地已完成结构封顶,位于江苏宿迁的汽车电子产业园已开始试生产,位于北京顺义的惯性导航基地已经入驻,为公司未来发展奠定基础。

盈利调整 维持盈利预测:我们预计 12/13年EPS 分别为0.33/0.44元的盈利预测。

投资建议 维持“买入”评级。

风险提示 当前估值较高,关注北斗卫星发射带来的交易性行情。

申请时请注明股票名称