移动版

北斗星通:北斗芯片及军品等募投项目是未来主要看点

发布时间:2010-02-22    研究机构:招商证券

本文分析了公司09年报,由于卫星导航定位市场竞争加剧,原有测绘板卡业务收入同比下降,但海洋渔业与装备业务收入增长迅速,整体收入仍保持增长。北斗芯片及军品等募投项目是未来主要看点。10年预测EPS 0.70元,目前股价约52倍PE,公司前景看好但估值过高,给予“审慎推荐”评级,暂不给予目标价。

09年收入、净利为2.95亿、0.51亿,同比增长29%、11%,EPS0.56元:

08、09年,公司整体毛利率由40%降至37%,净利率由20%降至17%;09年卫星导航定位市场竞争加剧,公司与国际合作的 GNSS 产品与技术业务收入1亿,同比降23%;但公司自主的产品与技术业务发展势头良好,北斗海洋渔业业务收入约0.7亿,毛利率由14%升至25%;军品首年大幅度贡献收入达0.46亿,毛利率46%;逐步形成规模、北斗装备业务取得了新突破,其经营业绩大幅提高;

募投的北斗芯片和军品项目将是未来主要看点:公司定向增发预案中,我们认为潜力较大的是“高性能SoC 芯片”、“高性能GNSS 模块与终端”两个募投项目,前者面向大众消费市场,后者针对国防特定应用领域和定位定向领域;据公司自行估算,这两个项目建成后,有望实现年均收入3亿元、1亿元,如能实现,公司将进入两个新业务领域,收入、利润规模大幅增长;

我们预测公司2010年收入增速约11%,净利润增速约24%:预计海洋渔业和军品收入将同比增长,测绘业务将稳定或略有下降;由于军品的高毛利率,整体毛利率将略有提高;

中国今明两年内拟发射10颗北斗二号卫星,此类事件可能带来交易性机会:我国正在实施北斗卫星导航系统建设工作,计划2015年建成一个由三十几颗卫星组成的全球导航定位系统。北斗卫星发射这一类事件可能为公司股价带来交易性机会;

给予“审慎推荐-A”评级,暂不给予目标价:预测10、11年EPS 0.70、0.85元,短期估值过高,但公司值得长期看好,且未来两年有北斗卫星发射带来的事件性刺激,给予“审慎推荐-A”评级。

申请时请注明股票名称